Ang startup ng electric truck, Nikola Corp (NASDAQ:NKLA), ay gumawa ng kanyang debut sa Nasdaq exchange noong Hunyo 4, 2020, kasunod ng isang reverse merger sa VectoIQ. Sa simula, ang merkado ay humuni ng may excitement habang ang stock ay nagsimula ng trading sa $37.55 kada share at tumaas hanggang sa all-time high na $93.99 sa Hunyo 9, 2020.
Gayunpaman, ang dating napakapangakong “Tesla ng trucking” ay nakaranas ng isang matalim na downturn, na nag-iwan ng mga investor na nawalan ng pag-asa. Sa kasalukuyan, ang NKLA ay na-trade ng bahagya sa itaas ng $1 kada share, isang malaking drop mula sa mga nakaraang peak nito ngunit ito ba ay isang nakakaakit na pagkakataon para sa pamumuhunan?
Ang Mga Ups at Downs ng Paglalakbay ng NKLA
Noong 2020, ang merkado ay nakasaksi ng isang alon ng mga green vehicle manufacturer na pumapasok sa pamamagitan ng SPAC mergers upang makinabang sa EV frenzy, kabilang ang Nikola. Sa simula, ang kompanya ay humakot ng malaking pansin, kahit na sandali itong lumampas sa capitalization ng merkado ng Ford dahil sa optimism tungkol sa mga EV. Gayunpaman, ang momentum na ito ay nabigo pagkatapos na maglabas ng report ang Hindenburg Research na nagpahayag ng mga alalahanin tungkol sa misleading na impormasyon, na humantong sa pagbibitiw ng CEO na si Trevor Milton. Bilang resulta, ang stock ay bumagsak mula sa peak nito na $93.99 noong Hunyo 9 hanggang sa isang mababang $13.51 noong Disyembre 24.
Ang mga hamon ay nagpatuloy noong 2021, na nagresulta sa 38% na drop sa halaga ng stock ng NKLA. Ang mga kahirapan ay nagpatuloy hanggang 2022, na humantong sa 79% na pagbaba sa halaga ng stock at isang net loss na $784 milyon. Ang mga tumaas na gastos sa manufacturing at mga bottleneck sa supply ay tumama sa kompanya, lalo na habang ang demand ay higit pang naapektuhan ng inflation.
Ang mga investor ay lalo pang kinabahan sa babala ng kompanya ng “going concern”. Sa 10-K na filing nito para sa SEC noong 2022, ipinahiwatig ng Nikola na maaaring hindi ito magkaroon ng sapat na pondo upang mapanatili ang mga operasyon nito para sa isang taon.
Sa kasalukuyang taon, nakita ng Nikola ang isang muling pagbangon, na pinapagana ng mga positibong pag-unlad. Ang mga delivery ng battery electric vehicle (BEV) ay dumoble sa Q2 2023 sa 66 na yunit, at ang wholesale ay tumaas mula 31 hanggang 45. Ang pangako sa mga hydrogen-powered fuel cell electric vehicle (FCEV) ay nanatiling matatag. Ang isang five-year order para sa 50 FCEV at ang pagbili ng J.B. Hunt Transport ng 13 zero-emission na truck ay nagdagdag ng optimism. Ang pag-apruba ng $42 milyong grant para sa anim na hydrogen station at isang karagdagang $16.3 milyong grant ay itinaas ang stock ng Nikola mula sa 52 cents noong Hunyo 6 hanggang $3.71 noong Agosto 3.
Mga Kamakailang Setback sa Landas ng NKLA Dismal na Mga Proyeksyon
Sa Q2 report nito noong Agosto 4, binaba ng Nikola ang kanyang pananaw para sa 2023. Ang forecast sa kita ay inadjust sa $100-130M mula sa $140-200M. Ang mga delivery ng truck ay inayos sa 300-400 na yunit mula 375-600. Ang gross margin ay tinatantya sa -110%, mas masahol kaysa -95% dahil sa pahabang lead times at scaling issues. Tinatayang $220M ang gagamitin ng kompanya sa cash sa H2 2023, maaaring mangailangan ng injection ng capital sa pagtatapos ng taon o maagang 2024.
Mga Pagbabago sa Pamumuno
Ipinahayag ng pangalawang quarter na ulat ng Nikola ang biglaang pag-alis ng CEO na si Michael Lohscheller dahil sa mga alalahanin sa kalusugan ng pamilya. Si Lohscheller ay gumampan ng isang mahalagang papel sa mga kamakailang pagbuti, pinaigting ang produksyon ng BEV, pinalakas ang mga pagsisikap sa FCEV, at pinalakas ang balance sheet. Ang kanyang pagpapalit kay Steve Girsky ay nagmarka sa ikatlong pagbabago ng CEO sa loob ng isang taon. Bilang karagdagan, si Carey Mendes, na responsable para sa branding ng hydrogen ng Nikola at pagpopondo ng istasyon ng gasolina, ay nagbitiw din. Ipinahayag ng Nikola ang pag-alis ni Mendes sa isang SEC filing, umiwas sa pampublikong pagbubunyag ng isang kapalit.
Ang Predikamento ng Pag-recall
Noong Hunyo, ang ilang mga BEV ng Nikola ay nag-ignite sa site nito sa Phoenix. Una, iminungkahi ng kompanya ang foul play para sa posibleng manipulation ng stock. Gayunpaman, walang nahanap na ebidensya ng arson ang Phoenix Fire Department. Isang truck na dati nang nasunog ay muling nag-ignite noong Hulyo. Noong Agosto 11, in-recall ng Nikola ang humigit-kumulang 209 Class 8 Tre BEV, na tumutukoy sa mga sunog dahil sa pagtagas ng coolant sa isang battery pack, na tinatanggihan ang foul play. Ang unang notion ng “foul play” ay nagpaalala ng mga alalahanin sa transparency at pamamahala, na nagdaragdag sa hamon ng pagpapanumbalik ng istabilidad at tiwala.
Mga Layunin sa Paghahatid sa Panganib
Kinilala rin ng Nikola ang mga posibleng hamon sa pagkamit ng layunin nitong taunang paghahatid sa liwanag ng mga kasunod ng mga pag-recall. Sa isang regulatory filing noong Agosto 21, kinilala ng kompanya ang potensyal para sa mga malaking gastos upang iwasto o palitan ang depektibong bahagi. Ipinahayag din ng filing ang mga agam-agam tungkol sa mga posibleng negatibong epekto sa brand, negosyo, pinansyal, at cash flow. Lubos na huminto ang Nikola sa pagbebenta ng mga bagong BEV. Inaasahang makakagambala itong pag-recall sa Nikola mula sa pagkamit ng layunin nitong maghatid ng 250 hanggang 300 BEV para sa taon, na maaari ring makagambala sa nakaplanong rollout ng FCEV.
Kasunduan sa Convertible Bond
Ang galaw ng Nikola upang makalikom ng pondo ay nagpasiklab ng karagdagang mga alalahanin sa mga investor. Layunin ng kompanya na maglabas ng mga convertible bond na nagkakahalaga ng hanggang $325 milyon, na inaasahang dadalhin ng unang pagsasara ang humigit-kumulang $125 milyon. Habang ito ay magbibigay ng agarang financial boost, magreresulta rin ito sa dilution ng share habang ang mga bond ay iconvert sa mga share, na maaaring makaapekto sa halaga ng stock.
Nararapat ba ang Panganib?
Sa mga share ng NKLA na kasalukuyang na-trade sa isang significantly na binawasan na presyo, maaaring lumitaw ang pagkakataon na nakakaakit sa mga may pananampalataya sa pangmatagalang pangitain ng kompanya. Ang kaso sa pamumuhunan para sa Nikola ay umiikot sa potensyal na paglago ng hydrogen fuel economy. Bagaman ang pamumuhunan sa kompanya sa puntong ito ay may mga elementong speculative, ang mga ambisyosong pangmatagalang layunin ng Nikola ay nagpapahiwatig ng hangarin nito na magtatag ng isang malaking presensya sa imprastraktura ng pagre-refuel ng hydrogen.
Sa pamamagitan ng 2026, layunin ng Nikola ang 60 na istasyon ng pagre-refuel, 20 sa California, na nagpo-produce ng 300 metric ton ng hydrogen araw-araw, nagre-refuel ng 7,500 na truck para sa $450-500M na kita. Kasama sa mga layunin ang 1,000-1,250 Tre BEV at 5,000-6,000 Tre FCEV na mga pagbebenta, 6,000-7,250 na mga delivery ng truck sa pamamagitan ng 2026. Gayunpaman, ang skepticism ay nananatiling dahil sa mga pagbabago sa pamamahala, mahinang mga prospect sa short-term, at pagsasaling-wika ng mga layuning pinansyal sa mga hadlang sa negosyo. Kailangan ng Nikola na muling itayo ang tiwala at patunayan na ang mga layunin ay feasible. Nananatiling maingat ang mga investor tungkol sa execution, gitna-terminong layunin, sa pangunahing pag-alis. Maliwanag ang pagbawas ng cash burn, ngunit ang muling pagtatayo ng pananampalataya ay kumukuha ng oras. Ang pagtaas ng mga pagbebenta at mga convertible note ay nagdadala ng kawalang-katiyakan sa maikling-terminong trajectory ng stock. Bagaman nakakaakit ang mga pangmatagalang layunin ng Nikola, dapat mag-ingat ang mga prudent investor sa kasalukuyan.
